Дополнительная покупка валюты, сокращение притока от экспорта, сохраняющаяся высокая инфляция в стране и внезапно мягкая денежно-кредитная политика ЦБ давят на рубль, отмечает инвестбанкир. Где предел у российской валюты?
За месяц рубль подешевел к доллару более чем на 7%, а к евро — чуть более чем на 8%. В принципе, ничего неожиданного здесь нет. Еще в июле я говорил, что закупка бензина за рубежом за валюту, естественно, ударит по рублю. Плюс не забываем, что приток валюты от экспорта энергоносителей снизился. Если в июле рубль поддерживали доходы от очень высоких цен на сырье, когда в мае Urals стоил более 90 долларов за баррель на фоне войны на Ближнем Востоке, то в июне котировки опустились ниже 70 долларов. И не забываем запрет на экспорт дизеля. Это тоже, естественно, не помогает данной ситуации. То есть мало того что нам приходится дополнительно закупать валюту, так еще и приток от экспорта сокращается, а с учетом все еще высокой инфляции в стране, оттока капитала и внезапно мягкого ЦБ такими темпами можем теоретически уйти к 85 рублям за доллар.
Почему тем не менее не к 90 или вообще не к 100? Дело в том, что цены на российский экспорт, в частности на нефть, отскочили от июльских минимумов, поэтому приток валюты может немножко вырасти. А особых причин для роста импорта, кроме, естественно, топлива, сейчас особо и не видно. Наконец, хотя Банк России и снизил ставку на 25 базисных пунктов на последнем заседании и допускает дальнейшее смягчение политики, все-таки ставки еще остаются высокими.
Вопрос: есть ли шанс, что рубль снова укрепится? Если посмотреть на сезонные паттерны, традиционно летом рубль теряет позиции, а разворот чаще всего происходит ближе к весне. Поэтому текущее ослабление пока не выглядит чем-то аномальным. С фундаментальной точки зрения поддержать рубль могло бы, например, резкое ухудшение ситуации на Ближнем Востоке. Например, одновременное закрытие Ормузского и Баб-эль-Мандепского проливов. Это привело бы к скачку цен на нефть и, соответственно, могло бы дать рублю дополнительную поддержку. Но пока сложно представить, что США пойдут на эскалацию до такого уровня. Все-таки, как говорится, себе дороже.
Мой базовый прогноз, мой базовый сценарий сейчас следующий: рубль, скорее всего, нащупает новое равновесие и какое-то время останется на этом уровне. Где именно оно будет, сказать трудно. Пока ориентир — 85 рублей за доллар, плюс-минус. Где искать убежище? Часть сбережений можно вложить в замещающие облигации. Они дают достаточно неплохую фиксированную доходность, привязанную к валюте. Золото — тоже, кстати, хорошая тема. Сильная поддержка уже сформировалась, и, скорее всего, дно пройдено.